反应。等确认那些新生已经跟上以后，才将话题引向台场。
“接下来要考虑的，就是台场。”
他放下粉笔，走到那张最大的位置图旁边。
“西园寺已经在台场投入了大量资源。西园寺塔、集团总部、各个子公司的总部，以及能源设施和计算中心都集中在这里。”
“这些项目需要交通，需要酒店，也需要会展与商业设施。”
“而西武恰好拥有这些东西。”
高桥指向图中代表王子酒店和会展中心的位置。
“西园寺当然可以选择自行建设，不过那意味着更高的成本和更长的时间。现在双方达成合作，西园寺帮助西武恢复停滞的工程，西武则为西园寺的集团项目提供完整的周边配套。”
“这是一笔双方都需要的交易。”
前排有几名新生点了点头。
这部分逻辑并不复杂。
西园寺塔能够吸引员工、客户和海外访客。那些人来到台场以后，需要住宿、餐饮和交通，西武保留下来的酒店、土地和相关设施自然会从中受益。
西园寺在台场投入得越多，这些资产的价值也会越高。
高桥在黑板上写下了“正外部性”。（正外部性：一方投入资源以后，除了自己获利，也让周围没有直接出钱的人跟着受益。）
“西园寺的建设投入，提升了周边地区的整体价值。”
“然而这些价值并不会全部回到西园寺手里。王子酒店可以获得更多客人，西武的交通设施可以获得更多使用者，西武保留的土地也会因为台场开发而升值。”
“从这个角度来看，西武虽然交出了一部分短期收益，却保住了真正重要的核心资产，同时还能分享西园寺投资所产生的外部收益。”
他的语气仍然平稳。
他并没有贬低西园寺，也没有为了让结论显得惊人，故意把西武描述成最后的胜利者。
可随着黑板上的内容逐渐完整，他的倾向也已经十分明显。
皋月低下头，看了一眼高桥在讲义里给出的估算。
站内经营权的价值主要参考了车站周边的商铺租金，酒店采购则按照食品供应行业的平均利润率计算。至于西园寺投入台场的建设、物流和资金成本，高桥几乎全部列在了西园寺一侧。
另一边，西武保留的酒店、土地和交通设施，则使用了开发完成以后可能产生的长期收益。
礼子也看到了其中的问题。
她稍微向皋月靠近了一些，目光落在讲义的估值表上。
皋月拿起随身携带的钢笔，在页面空白处写下了几个字。
比较对象？
礼子看完，若有所思地重新望向讲台。
高桥的演讲并没有停下。
“因此，我对这次合作的判断是——西园寺在谈判阶段确实是取得了很大优势，西武也承受了相当明显的损失。”
“可是，如果把时间拉长到十年甚至十五年以后，情况很可能会发生变化。”
“西武仍然拥有铁路、酒店、土地与台场的配套设施，西园寺则需要继续为自己的台场布局投入资源。西园寺发展得越好，西武保留下来的资产也越容易获得收益。”
高桥将粉笔放回讲台。
“综上所述，从现有公开资料来看，我认为西武在长期收益上未必处于劣势。”
“如果台场按照现在的规划完成，西武甚至可能成为双方合作中获益更多的一方。”
教室里响起一阵轻微的议论声。
这个结论显然比“西武低头、西园寺获胜”的新闻标题更容易引起新生兴趣——因为它明显与社会主流的观点不同。
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