元附近震荡，成交量低得可怜。
但与此同时，一个奇怪的现象出现了：贝尔斯登，雷曼兄弟，房利美，房地美的股价，开始逆势反弹。
幅度不大，但趋势明确。
理由很诡异：市场认为，既然美银愿意买CFC的资产，说明这些资产还是有价值的。那麽持有类似资产的机构，也应该被重新评估。
「荒谬的逻辑。」黑隼资本的理察·沃恩在晨会上说，「这就好比看到有人从着火的房子里抢救出一幅画，就认为整栋房子没着火。」
但他的交易员提醒：「老板，市场现在需要故事。圣诞行情需要故事。」
沃恩沉默了。
他知道交易员说得对。年底了，基金需要做业绩，投资者需要看到希望，交易员需要拿奖金。哪怕这个希望建立在沙滩上。
「维持现有仓位，」他最终说，「不追加，也不减持。等年後再看。」
帕罗奥图，米勒家。
亚历克斯·米勒盯着屏幕，脸上终於有了笑容。
CFC还在跌...他的重仓股，浮亏已经超过30%。但贝尔斯登涨了2.1%，雷曼兄弟涨了1.8%，房利美和房地美分别涨了3.2%和2.9%。
总体算下来，他的投资组合净值又回到了正值。
「看，」他对莉兹说，「分散投资是对的。CFC的问题是个案，其他机构在复苏。」
莉兹看着丈夫松弛的眉头，心里那根紧绷的弦也松了些：「所以...最坏的时候过去了？」
「我认为是的。」亚历克斯站起来，伸展身体，「市场已经消化了所有坏消息。美银的交易是积极信号，说明有买家愿意接盘。接下来，要麽是全面收购，要麽是政府介入....无论哪种，股价都会反弹。」
他走到窗边，看着院子里已经挂好的彩灯：「这个圣诞节，我们可以安心过了。」
莉兹从背後抱住他，脸贴在他背上：「我真怕你撑不住。」
「我怎麽会撑不住？」亚历克斯转身吻她的额头，「我是亚历克斯·米勒，沃顿商学院的高材生，金融危机中的逆行者。」
他说这话时，眼里闪着光...那种近乎偏执的自信，曾经让他赚到第一桶金，让他娶到莉兹，让他在矽谷立足。
莉兹选择相信这光芒。
因为如果不信，她不知道还有什麽可以相信。
12月19日，周三。
陆辰收到秦静的邮件。
标题很简单：「一篇你可能感兴趣的论文」。
附件是一份PDF，史丹福大学金融工程工作论文系列第078号，标题是【抵押债务凭证（CDO）定价模型的根本缺陷：基於Copula函数的相关性谬误】。
陆辰点开，快速浏览摘要。
论文核心观点：华尔街普遍使用的高斯Copula函数来建模cDO中各层级的违约相关性，存在根本性缺陷。该模型假设相关性是恒定或缓慢变化的，但实际市场在危机中，相关性会急剧上升至接近1，导致原本被认为安全的AAA层级也会大规模违约。
秦静在邮件正文中写道：「陆辰，这篇论文验证了你之前提到的观点...评级机构的模型系统性低估了风险。作者是我博士委员会的教授，我们正在将这个模型扩展至整个MBS市场。初步结果显示，如果采用更现实的极端相关性假设，目前市场上超过70%的AAA评级MBS应该被降级至投资级以下。
论文尚未正式发表，请勿外传。但我觉得，你应该知道。
PS：圣诞快乐。秦静」
陆辰回覆：「感谢分享。模型缺陷只是表象，根源是利益驱动...评级机构从发行方收费，投行
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