市场用脚投票。
雷曼股价开盘38.90美元，比上周五收盘直接低开1.1美元。卖盘持续不断，到十点半时已跌至38.20美元。成交量放大，但买盘稀疏....就像沙地上的城堡，潮水退去时，才发现根基早已被掏空。
十一点，一条小道消息在交易员聊天群传播：「高盛的自营盘在偷偷做空雷曼。」
没人能证实，但所有人都信。因为这就是华尔街....嘴上说的和手上做的，从来是两回事。
下午收盘，雷曼股价定格在38.70美元，全天下跌3.3%。
在帕罗奥图高中的图书馆里，陆辰正对着笔记本电脑撰写一份分析报告。标题：【雷曼兄弟流动性压力测试模型....基於公开数据的多情景模拟】。
他已经写了四天，现在到了关键部分：回购105交易的可持续性分析。
「假设雷曼每个季度通过回购105暂时转移的资产规模为500亿美元，」他打字，「这些资产实际价值可能只有400亿，存在100亿的估值缺口。为了维持这个游戏，雷曼需要：
1.不断找到新的交易对手方；2.这些对手方愿意接受越来越低的折扣率.....
「但市场信心是递减函数。随着雷曼的CDS上升、股价下跌，交易对手方会要求更高的抵押品，或者直接拒绝交易。那麽临界点会在哪里？」
他调出雷曼的融资成本曲线、CDS历史数据，同业拆借利率，开始构建模型。
就在他沉浸其中时，一个声音在身後响起：「有趣的模型。」
陆辰转头，看见经济学教师格雷森先生站在身後，手里拿着一本金融经济学杂志，但眼睛正盯着他的电脑屏幕。
「格雷森先生。」陆辰点点头，没有慌张。
「可以看看吗？」格雷森指着屏幕。
「请。」
格雷森拉了把椅子坐下，开始仔细阅读陆辰写的模型。他看得很慢，偶尔会问一两个问题：「这里假设商业地产价格下跌25%的依据是什麽？」「回购105的规模，你从哪里估算的？」
陆辰一一回答，引用的全是公开数据来源：标普商业地产指数、美联储报告、雷曼财报脚注。
二十分钟後，格雷森抬起头，眼神复杂地看着眼前的学生。
「陆辰，你今年多大？」
「十六。」
「十六岁...」格雷森喃喃道，「我教书二十年，见过聪明的学生，但没见过这样的。这不是高中生该懂的东西，甚至不是大多数金融硕士生能构建的模型。」
他顿了顿：「你知道吗，我博士论文做的就是流动性危机模型，2001年发表的。但你的模型...比我的更贴近现实。你考虑了交易对手风险，市场情绪的传染，会计手段的极限....这些都是教科书里没有的。」
陆辰平静地说：「因为教科书写於危机之前，而危机总是暴露教科书的局限。」
格雷森沉默了很久。然後他轻声问：「你认为雷曼会倒吗？」
「概率超过80%。」
「为什麽？」
「因为它的商业模式建立在两个假设上：1.资产价格永远上涨；2.市场永远愿意借钱给它。现在这两个假设都破了。」陆辰指着模型的结果，「根据我的模拟，雷曼的流动性会在8—9月枯竭。除非政府救援，或者有白衣骑士收购。」
「政府会救吗？」
「不知道。」陆辰诚实地说，「但我知道，如果我是财政部长，我不会救。因为救雷曼意味着要救所有其他投行，纳税人的钱不够。」
格雷森看着屏幕上的模拟曲线，那条代表雷曼流动性的红线，在九月初跌破
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