前前在金融时报撰文力挺雷曼，说市场过度悲观。现在雷曼从45美元跌到25美元又反弹至29美元，教授的判断是对是错？
陈教授推了推眼镜。这位50岁的金融学教授，在学术界受人尊敬，在业界也有谘询业务。但他此刻感到的压力，不亚於面对博士论文答辩委员会。
「市场有时是非理性的。」他缓缓开口，声音平静，「股价在短期内可能偏离基本面，受情绪、技术因素、流动性影响。但长期来看，价值会回归。」
他调出雷曼的财务数据投影：「看这里：每股净资产约40美元，现在股价29美元，仍然有38%的折价。这意味着市场依然在给雷曼的生存风险定价....而且定价很高。」
一个戴眼镜的女生举手：「但CDS价格超过500基点，意味市场认为雷曼一年内违约概率超过30%。这不是风险定价，是死刑判决吧？」
教室里响起低低的笑声。
陈教授面色不变：「CDS市场是不透明的，容易被操纵。而且，CDS价格反映的是最坏情况下的预期。但企业经营是概率问题....雷曼有70%的概率活下来，30%的概率倒下。市场往往放大那30%的概率。」
「可是教授，」另一个男生质疑，「如果雷曼真的只有30%的破产概率，为什麽它的高管在过去三个月减持了超过2亿美元股票？如果我是高管，知道公司有70%的生存概率，我会抄底，而不是卖出。」
这个问题很尖锐。陈教授沉默了五秒钟....在课堂上，五秒钟的沉默像永恒一样长。
「高管减持....有很多原因。」他最终说，「可能是个人财务需求，可能是资产配置调整，也可能...是信心不足。」
他坦诚地承认最後一点：「我之前的判断可能过於乐观了。这是我要向你们承认的....金融分析不是精确科学，它需要不断根据新信息修正。」
教室安静下来。学生们有些惊讶....很少有教授在课堂上公开承认错误。
「但这也正是金融的魅力。」陈教授继续，「它永远在变化，永远有不确定性，永远需要学习和适应。你们将来进入这个行业，要记住：敬畏市场，但不要盲从；相信数据，但质疑数据来源；坚持原则，但保持灵活。」
下课铃响起。
学生们陆续离开。陈教授收拾讲义时，一个中国留学生走过来，小声说：「教授，我听说....您的一个中国学生的朋友，也算你学生之一，在帕罗奥图读高中，今年做空雷曼赚了很多钱？」
陈教授动作停顿：「你说陆辰？」
「对。是真的吗？」
陈教授看着窗外斯坦福的棕榈树，轻声说：「有时候，最深刻的理解，来自最意想不到的地方。」
他没有直接回答，但学生明白了。
离开教室後，陈教授回到办公室，打开电脑。邮箱里有一封新邮件，来自金融时报编辑：「陈教授，我们想邀请您就雷曼近期的反弹再写一篇评论，分析这是趋势反转还是技术反弹。」
他盯着那封邮件，很久。
三个月前，他欣然接受邀请，写下了那篇雷曼的韧性的文章。现在，他犹豫了。
最终，他回覆：「抱歉，最近研究任务重，暂时无法供稿。」
点击发送後，他关掉电脑。
窗外，斯坦福的钟声响起。那是知识与智慧的象徵。
但陈教授第一次感到，自己毕生研究的那些理论模型，在现实的风暴面前，可能像纸船一样脆弱。
下午四点，纽约收盘。
雷曼股价最终收於29.05美元，较周一低点反弹超过16%。
交易大厅里，年轻的交易员们互
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