会发生什麽：当纽交所九点半开盘时，那些昨天还在犹豫的对冲基金、保险公司、养老金，会像闻到血腥味的鲨鱼一样，疯狂索要抵押品。而雷曼，这个曾经拥有6000亿美元资产的巨人，会被这些看似合规的风控要求，一点点抽乾最後一滴血。
这不是阴谋，是规则。
而规则，在恐惧中被执行时，会变成绞索。
上午七点，陆辰拨通艾伦·周的电话。
响铃六声後接通，背景音是键盘敲击声和Bloomberg终端的提示音。
「陆辰，看到盘前价格了吗？」艾伦声音清醒，显然也早起了。
「16.DS950基点。」
「不止。」艾伦说，「我刚和几个交易员通了电话。有传言说，今天上午会有三家大型对冲基金同时要求雷曼追加抵押品，总额可能超过30亿美元。」
「哪三家？」
「我不能说名字，但其中一家的首席风控官是我斯坦福同学。他说他们内部模型显示，如果雷曼破产，他们与雷曼的衍生品交易净口会损失12亿美元。所以他们决定：要麽拿到足额抵押品，要麽今天全部平仓。」
「平仓....」陆辰计算着影响，「如果多家机构同时平仓，雷曼需要支付巨额终止款项，现金流会...」
「会崩。」艾伦打断，「而且这些平仓交易会在市场上形成抛压，进一步打压雷曼持有的资产价格。恶性循环。」
电话两头都沉默了。
「你的仓位？」陆辰问。
「空头200万股，成本18美元，浮盈约360万。期权...你知道的，8000万空头头寸。」艾伦顿了顿，「但我今早减了10%的期权仓位。落袋为安一部分。
「明智。」
「你不减？」
「我在等。」陆辰调出期权链，「9月底到期，还有四周。时间价值在衰减，但内在价值在累积。如果股价跌破10美元————」
「你会赚几个亿。」艾伦轻声说，「但风险是，如果雷曼在到期前被救....
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「救不了。」陆辰肯定，「交易对手的逃离一旦开始，就停不下来。因为每个机构都在想：如果我不先要抵押品，别人要了，雷曼的现金就会先给别人。这是典型的囚徒困境....合作对集体最优，但背叛对个人最安全。」
「所以你赌所有人都会背叛。」
「不是赌，是观察。」陆辰看向屏幕，雷曼股价在盘前交易中跌至16.00美元整，「人性如此。」
电话那头传来艾伦的叹息：「有时候我觉得......你太冷静了。冷静得不像十六岁。
「」
「我本来就不是十六岁。」陆辰说，意识到说漏嘴，但艾伦没追问。
「好吧。今天怎麽操作？」
「观察。如果股价跌破15美元，我会加仓空头。但主要仓位还是等期权到期前一周再动。」
「共识。」艾伦说，「保持联系。」
挂掉电话，陆辰打开新闻聚合页面。
头条已经开始变化：
【多家对冲基金对雷曼失去信心，要求追加抵押品】
【交易对手风险成市场焦点，衍生品市场面临冻结风险】
【雷曼流动性危机进入新阶段：信任的崩塌】
库比蒂诺，苹果公司总部，司库办公室。
上午七点三十分，汤姆·雷诺兹已经开完了第三个会。他面前摊着三份文件：
苹果公司与雷曼兄弟的所有未结清交易清单....总计12笔利率互换，名义本金8.5亿美元，用於对冲美元债券发行的利率风险。
法律部连
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