产，政府是否应该用纳税人的钱去救它？」
他顿了顿：「正方观点：应该救助。因为雷曼太大，太关联，它的无序倒闭会引发系统性风险，摧毁整个金融体系，让无数无辜的人失业，储蓄蒸发。」
「反方观点：不应救助。因为这创造道德风险....今天救雷曼，明天其他银行也会冒险，反正出事有政府兜底。而且用纳税人的钱救华尔街富豪，是赤裸裸的社会不公。」
教室里安静了几秒。所有人都知道这个辩论的敏感性....帕罗奥图是矽谷核心，学生家长中既有科技新贵，也有华尔街从业人员，还有普通中产。
「现在，」格雷森环视教室，「我们需要正反方代表。谁愿意....
「1
「我反方。」陆辰平静举手。
全班转头看他。这个中国转学生以做空雷曼闻名，虽然没人知道具体规模，但传闻他赚了很多很多钱。
「好，陆辰代表反方。」格雷森记录，「正方呢？」
一个戴眼镜的男生犹豫举手：「我...我爸在雷曼工作。我觉得应该救。」
是凯尔·詹金斯。他低着头，声音很小。
教室里更安静了。所有人都知道凯尔的父亲是雷曼旧金山办公室的董事总经理，上周心脏病发住院。
「凯尔代表正方。」格雷森点头，「还有其他志愿者吗？」
又有三四个学生举手，正反方都有。
「很好。」格雷森看了看表，「每人三分钟陈述，之後自由辩论。陆辰，从你开始。
「」
陆辰站起来，没有拿任何笔记。他走到教室前方，转身面对全班。
「我的观点很明确：政府不应该救助雷曼兄弟。」
他声音平稳，像在陈述一个数学定理：「理由一：救助违反资本主义基本原则。资本主义的核心是创造性破坏....效率低下的企业被淘汰，资源重新配置到更高效率的地方。如果每次大企业要倒，政府就救，这个系统就失效了。」
他顿了顿，调出投影....不是股价图，而是一张简单的示意图：「想像一个森林。老树病了，长了虫子，该倒。但护林员说：不，这棵树太大了，倒了会压到其他树，所以我们用药救它。结果是什麽？虫子继续繁殖，感染其他树。最後整个森林都病了。」
「雷曼就是那棵老树。它的病是什麽？是过度杠杆，是虚假估值，是把垃圾资产包装成AAA级产品卖给全世界。救它，等於告诉所有树：你们可以随便生病，反正有人救。」
教室里鸦雀无声。
「理由二：道德风险。」陆辰继续，「如果今天救雷曼，明天美林要倒，救不救？
AIG要倒，救不救？花旗要倒，救不救？救助一旦开始，就没有尽头。因为每个机构都会说：我也系统重要，我也不能倒。」
他调出数据：「雷曼高管在过去五年拿到的奖金总额超过50亿美元。他们用这些钱买了游艇、私人飞机、汉普顿别墅。现在公司要倒了，他们想让纳税人....那些年收入五万美元的教师、护士、消防员...出钱救他们。这公平吗？」
有几个学生点头。
「理由三，」陆辰声音更冷，「救助实际上救不了任何人，只是拖延死亡。雷曼的问题不是流动性，是偿付能力。它的资产价值已经低於负债，这是技术性破产。注入再多现金，也只是让屍体多抽搐几天。」
他调出雷曼的资产负债表简化图：「看这里：商业地产资产估值比市场价高40%，CD0
资产可能只值帐面的一半。真实净资产早就是负数。救助，是用好钱填坏帐的无底洞。」
「可是....」正方一个女生举手，被格
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