2亿美元）、投资银行业务（并购谘询、股票承销）、资产管理公司（管理资产约2000亿美元）。
幻灯片做得精美，数据乐观，趋势线向上。
「这些业务，如果独立出来，估值在150亿到180亿美元之间。」富尔德站在投影幕布旁，声音坚定，「而雷曼当前市值只有不到90亿。这意味着，市场给了我们至少60%的折价，这是非理性的。」
詹姆斯·艾布拉姆斯翻看着面前的资料册，没有擡头：「理察，你说的这些业务的盈利能力，是基於什麽假设？」
「基於历史数据和当前合同。」
「但历史数据是在信贷泡沫时期产生的。」詹姆斯放下资料，看向富尔德，「当前合同有多少会在雷曼....嗯，在所有权变更後，被客户终止或重新谈判？」
会议室气氛微僵。
「我们与客户的合作关系深厚。」富尔德保持微笑，「而且，巴克莱的品牌会增强这种信任。」
「也许。」詹姆斯不置可否，「那麽问题资产呢？你们计划剥离的商业地产和私募股权组合，目前计划如何处理？」
雷曼财务长埃林·卡兰接过话头：「我们建议成立一家独立公司（Spinco）来持有这些资产，由雷曼现有股东继续持有其股份。巴克莱收购的将是乾净的新雷曼。」
「融资呢？这家独立公司运营需要资金。」
「我们正在与多家投资者洽谈...因为股价被空头打压....
「也就是说，还没确定。」詹姆斯打断，语气依然礼貌，「所以巴克莱如果收购乾净雷曼，实际上是在赌：第一，这家独立公司能找到融资；第二，这家公司不会在三年内破产并拖累新雷曼的声誉。」
富尔德脸色微沉：「詹姆斯，这是在危机时期收购的必然结构。你不能要求完美。」
「我不要求完美。」詹姆斯身体前倾，「我只要求风险可控。而目前的结构，风险完全不可控。」
他调出巴克莱内部估值模型：「基於最保守的假设....客户流失率30%，资产减值15%，融资成本上升200基点....你们这些优质业务的真实估值，在80亿到100亿美元之间」
富尔德盯着屏幕上的数字，手指在桌下握紧。
80亿。比他的要价低了近一半。
「这不是收购，」他声音冷下来，「这是趁火打劫！所有人都知道我们的股价被做空，市值被严重低估！」
「这是现实定价。」詹姆斯平静回应，「理察，你应该清楚雷曼的处境。每一天，客户都在撤资，交易对手都在要求更多抵押品，现金在流失。巴克莱如果出手，是在承担巨大的整合风险和声誉风险。我们必须为此获得补偿。」
「补偿就是腰斩估值？」
「补偿是合理的风险溢价。」詹姆斯合上资料册，「我们会继续评估。今天下午，我的团队需要与你们的交易部门、风控部门、法律部门分别开会。明天或者後天，我给你最终反馈。」
富尔德盯着他，很久，才缓缓点头：「好。」
会议暂时休止。巴克莱团队被带到各个部门进行实地考察。
詹姆斯·艾布拉姆斯留在会议室，看向窗外。曼哈顿的天际线在晨光中清晰，那些玻璃幕墙大楼里，此刻有成千上万的人在讨论同一件事：雷曼会不会倒？
他拿出手机，给伦敦总部发加密信息：「初步评估：核心业务有价值，但价格分歧巨大。富尔德要价150亿以上，我们估值80—100亿。且毒资产处理方案不明确。建议：继续施压，等待其现金耗尽。预计最终成交价在60—80亿区间。」
点击发送。
他走到窗边。楼下街道上，有抗
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