救生艇：美国银行。」
「如果救雷曼，美林沉，但雷曼的毒资产可能拖累救生艇。」
「如果救美林，雷曼沉，但美林的零售业务能让救生艇更稳。」
「美国银行选择了救美林。这不是背叛，是理性的自私。」
他顿了顿：「而美联储和财政部默许这个选择，是因为他们需要一个幸存者故事来安抚市场。雷曼被牺牲，成为不救的案例，以做效尤。美林被救，成为市场自行解决的成功范例。」
「所以，」陆辰看向全班，「这不是一场公平的审判。这是一场设计好的献祭。雷曼是祭品，用来警告其他银行：要麽自己找到救生艇，要麽沉没。」
艾米丽·沃森举手：「但我妈妈得到的消息是，美国银行一开始确实考虑过雷曼。是雷曼CEO要价太高，不肯妥协。」
「那是表象。」陆辰说，「根本原因是，雷曼的核心价值...交易和投行业务....在危机中变成了负债。而美林的核心价值...零售经纪....在危机中变成了资产。在生死关头，人们只买保险，不买梦想。」
下课铃响起。但没有人起身。
格雷森看着学生们，轻声说：「记住今天。记住你们第一次理解：在极端情况下，道德、友谊、历史，都可能被量化成数字，然後放在天平上称重。而称重的结果，决定谁活，谁死。」
「这就是金融的本质：不是创造价值，是分配生存机会。」
「残酷，但真实。」
圣克拉拉，德里克·哈里斯的家，上午十一点。
房子空荡得可怕。
德里克坐在家庭办公室的皮椅上，面前的三块屏幕都显示着同一个画面：雷曼股价走势图。
14.15美元。
他的持仓成本是32美元，现在浮亏70%。
他抵押了部分401k帐户，刷了信用卡，还向父母借了钱。
「价值投资...」德里克喃喃自语，声音在空房间里回荡，「别人恐惧时我..
」
他想起沃顿商学院的教授，那个留着白胡子、总爱引用巴菲特名言的老先生。他说过：「价值投资的核心是：买公司，不是买股票。要看内在价值，不是看股价波动。」
雷曼的内在价值是多少？
帐面净资产每股40美元？但那些资产真的值那麽多吗？
德里克调出雷曼最新的资产负债表。商业地产估值：320亿美元。但黑市交易价可能只有200亿。CD0资产：250亿美元。市场可能只给100亿。
内在价值可能是负数。
而他，一个信奉价值投资的人，买了一只内在价值可能是负数的股票。
多麽讽刺。
手机震动，沃顿同学群有消息。有人在讨论周末的线上案例研讨，主题是雷曼危机中的领导力失败。
德里克盯着那个群名：「沃顿MBA2008精英群」。
精英。
他算什麽精英？一个亏掉70%，离婚、连MBA学费都可能交不起的精英？
他打字：「我不参加周末讨论了。申请休学一学期。」
发送。
几乎立刻有人回覆：「德里克，你还好吗？」
「需要帮忙吗？
「听说你在雷曼上仓位很重...
」
德里克关掉群聊。他不需要同情。他需要...他不知道自己需要什麽。
也许需要时间倒流，回到2008年4月，那个阳光明媚的下午。那时雷曼股价45美元，他刚看完年报，激动地对妻子说：丽莎，这是个机会！百年投行，净资产远超市值！
丽
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