进行一小时。气氛从一开始的学术克制，逐渐转向激烈。
罗斯博士刚刚完成他的发言：「...我们必须区分周期性调整和系统性危机。雷曼的问题，本质上是流动性问题，不是偿付能力问题。只要市场恢复信心，只要政府提供适度的流动性支持....」
「博士，」一位年轻教授打断，「但您如何解释雷曼商业地产资产32%的减值？这不是流动性问题，是资产质量问题。」
「会计准则要求以公允价值计量。」罗斯保持微笑，「但公允价值在恐慌市场中是失真的。那些资产的实际长期价值，远高於当前恐慌性抛售价。」
观众席响起低低的议论声。陆辰看见秦静坐在前排左侧，皱着眉头记录。
论坛进入提问环节。主持人刚说完现在开放提问，几乎所有人都举起了手。
第一个提问者是位白发老教授：「罗斯博士，如果如您所说这只是流动性问题，为什麽巴克莱、美国银行都不愿提供流动性支持？他们是业内最懂估值的人。」
罗斯调整了一下话筒：「并购决策涉及很多因素，不仅仅是估值...」
「但估值是核心！」老教授提高声音，「他们不买，是因为认为价格还会跌！是因为认为那些资产不值那个价！」
会场有些骚动。
陆辰举手。主持人看到这个年轻面孔，犹豫了一下，还是点了他。
「陆辰，帕罗奥图高中学生。」他接过工作人员递来的话筒，声音平静，「罗斯博士，我想请教一个基础问题。」
所有人的目光聚焦过来。有人认出了他.....那个传闻中做空雷曼赚了大钱的高中生。
「请讲。」罗斯点头，表情依然从容。
「您刚才提到长期价值。」陆辰站起来，「在金融学里，长期价值通常用未来现金流的折现值来衡量。那麽请问：雷曼持有的那些商业地产，在未来五到十年，能产生多少现金流？」
罗斯翻开笔记：「这需要具体数据....
「我们不需要精确数字。」陆辰打断，语气礼貌但坚定，「只需要一个定性判断：在当前经济环境下，商业地产的空置率在上升，租金在下调，融资成本在飙升。这些资产的未来现金流，是在增加，还是在减少？」
沉默。
「第二个问题，」陆辰继续，「您说公允价值在恐慌市场中失真。但请问：什麽是真实价值？是雷曼帐面上的数字，是您模型中的预测，还是....市场上最後一个愿意付钱的人出的价格？」
罗斯的脸色开始变化。
「第三个问题，也是最重要的。」陆辰环视会场，「如果整个金融系统都建立在长期价值和真实价值这种无法观测、只能信仰的概念上，那麽当信仰崩塌时，系统靠什麽支撑？」
会场鸦雀无声。
秦静转过头看他，眼神里有惊讶，也有某种....认可。
罗斯博士拿起水杯喝了一口，才缓缓开口：「年轻人，你提出了很好的问题。但金融不是纯数学，它包含预期、信心、以及....人性。」
「正是人性让这个系统崩溃。」陆辰平静回应，「人性中的贪婪，让银行发放了不该发放的贷款。人性中的傲慢，让高管拒绝了合理的收购要约。人性中的恐惧，让客户挤兑，让交易对手逃离。而我们现在讨论的系统风险，本质上是这些人性的集体爆发。」
他顿了顿：「所以解决方案，不是继续用复杂的模型掩盖问题，是让市场完成它最残酷但也最必要的功能：清除错误。让那些做出错误决策的机构付出代价，让那些承担了不该承担风险的投资者承担损失。只有这样，下一次，人们才会更谨慎。」
「但代价可能太大！」观众席一位
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