还是板块？"
陆泽问。
"个股有问题。"
伊莎贝拉几乎没有犹豫。
"第一，SEC随时可能出台裸卖空限制。贝尔斯登崩盘之后，国会那边一直在施压，要求限制对金融股的做空。如果禁令出来，个股的空头仓位会被直接冻住。"
"第二，个股期权的流动性远不如ETF。我们要的是十亿级别的敞口，在单只股票的期权链上，吃不下这个量。"
"所以，XLF。"
（XLF，金融精选行业 SPDR 基金，专门追踪标普尔500 指数中的金融板块）
陆泽笑了笑。大概是对她的判断表示满意。
"XLF为主力。"
他说，"个股看跌期权可以买一些，作为辅助。但不超过总预算的两成。"
"明白。"
伊莎贝拉记录：XLF看跌期权为主力，辅以少量金融个股PUt。
她抬起头，准备继续往下推导。
CDS是信用端。XLF是股票端。两个层面覆盖了同一个主题——金融机构的恶化。
按照正常的对冲基金思维，到这一步就差不多了。也许再加一个VIX的看涨期权作为尾部保护，整个组合就算完整了。
但她看着陆泽的表情，知道他还没有说完。
"还有呢？"她问。
陆泽没有立刻回答。他站起身，走到那面已经画满了各种架构图的白板前。
拿起一支黑色马克笔，在白板仅剩的一小块空白区域里，写下了两行字：
S&P 500 PUt（标普500看跌期权）
WTI PUt（原油看跌期权）
伊莎贝拉看着那两行字，手指在平板上的动作停了下来。
标普500看跌，她能理解。金融板块是标普的重要权重，金融板块崩了，标普自然会跟着跌。这是一个合理的、从板块扩展到指数的逻辑延伸。
但WTI PUt——原油看跌？
她愣了一下。
他们十天前刚刚从原油多头上赚了十二亿离场。油价此刻还在一百四十美元附近。整个华尔街还在讨论油价会不会冲到一百五十甚至两百。
现在要反手做空？
"原油？"伊莎贝拉的声音里第一次出现了一丝不确定，"我们刚刚——"
"刚刚在多头上赚了钱，所以不能做空了？"
陆泽转过身，靠在白板旁边，看着她。语气里没有任何嘲讽，只是一种极其平静的、近乎教学的陈述。
"伊莎贝拉，你刚才的思路，从CDS到金融股再到XLF，逻辑线是什么？"UC小说网_m.shukugu.com