结构。我知道哪些客户是真正赚钱的，哪些客户是靠关系维护着的摆设。"
闵裕圣停了一下。
"我也知道ArChStOne。"
ArChStOne。
富尔德转笔的动作停了。
ArChStOne-Smith TrUSt。雷曼在2007年以二百二十亿美元的天价、联合其他机构收购的商业地产信托。
这笔交易是格雷戈里在离职前主导的最后一个大项目。在当时，它被宣传为"雷曼在商业地产领域的战略性布局"。
现在，ArChStOne是雷曼资产负债表上最大、最沉、最不可能以任何接近账面价值的价格出售的那块铅。
商业地产市场在过去六个月里跌了多少？百分之十五？百分之二十？
没有人知道确切数字，因为交易量已经萎缩到了几乎为零——没有买家愿意接手，所以没有成交价格，所以没有人能计算跌幅。
但闵裕圣知道。至少他知道一个比外界更接近真实的估算。
因为他在雷曼的十年里，有相当一部分时间是在和亚洲的房地产投资者打交道。他理解商业地产的估值逻辑，也理解当流动性消失时，账面价值和实际可变现价值之间会出现多大的裂缝。
"ArChStOne在你们的账上标的是多少？"
闵裕圣问，语气像是一个老师在问一个他已经知道答案的问题。
富尔德没有回答。
"按照去年收购时的估值基础来算，它标的应该在两百亿以上。"
闵裕圣自己答了。
"但理查德，你和我都知道，如果今天把ArChStOne拿到市场上去卖——假设有人愿意买——你能拿回来多少？一百五？一百二？也许更低？"
"ArChStOne是一个长期持有的战略性资产——"
"理查德。"
又一次打断。这一次闵裕圣的声音里多了一层"你不需要在我面前说这种话"的意味。
"我在你的楼里坐了十年。你不需要跟我讲战略性资产。我来谈的是价格。"
富尔德的下颌收紧了。这是他在被挑战时的本能反应。
像一头被戳了一下的猛兽，肌肉在皮下绷紧，等待着要么攻击要么忍耐的决定。
他选择了忍耐。暂时。
"你想要什么样的价格，裕圣？"
"我们的团队做了一份独立的估值分析。"
闵裕圣说，"基于雷曼当前的资产负债表——经过我们自己的调整之后——我们认为合理的注资价格在每股六到八美元之间。"
六到八美元。
雷曼昨天的收盘价是十六美元左右。六到八美元意味着折价百分之五十到六十。
富尔德的手指在电话线上收紧了。
"你在开玩笑。"
"我从来不在涉及几十亿美元的电话里开玩笑。"
"雷曼的账面净资产是每股三十美元以上，裕圣。你给我的报价连市价的一半都不到。"
"理查德，账面净资产建立在一个假设上——你们持有的那些资产值你们说它们值的那个价格。"
闵裕圣的语速没有变化，依然是那种有控制的、每个词都经过称量的慢。
"ArChStOne。Alt-A贷款组合。你们的CDO库存。这些东西在你们的财报里标的价格，和今天市场上任何一个愿意出价的买家能给的价格之间，差距有多大，你不会不知道。"
"你不要拿市场恐慌时期的扭曲价格来——"
"理查德。"
第三次打断。
闵裕圣在电话
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