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2008年9月2日，周二，早上。帕罗奥图陆宅书房，陆辰已经工作了四十分钟。他的面前并排摆放着三块屏幕：
左边是彭博终端，显示着全球主要市场的隔夜动态...亚洲股市普跌，欧洲银行股遭抛售，雷曼的信用违约互换（CDS）利差在盘前交易中突破950基点。
中间是陆氏资本的交易帐户总览，光标停留在一个标红的分类项上：「交易对手风险敞口汇总....雷曼兄弟：0.00美元」。
右边是加密邮箱，最新一封来自黑集资本运营团队的预警邮件，标题刺眼：「多家机构开始拒绝与雷曼进行无抵押衍生品交易」。
邮件正文列出了十二个名字：从管理数十亿美元的宏观对冲基金，到专门从事利率互换的中型自营交易公司。这些机构在过去72小时内，通过正式函件或交易员口头通知，向雷曼的交易部门传达了同一句话：「从即日起，所有新交易必须提前抵押100%的名义本金，现有交易需追加抵押品至市值的150%。」
陆辰放大其中一份函件的扫描件....一来自一家他熟悉的量化对冲基金灯塔资本。函件措辞礼貌但冰冷：「致雷曼兄弟衍生品交易部：
基於近期市场波动及贵公司信用状况变化，灯塔资本风险管理委员会经审议决定，自2008年9月2日起，所有与贵公司进行的场外衍生品交易，包括但不限於利率互换、信用违约互换、总收益互换，均需提前提供现金或国债作为全额抵押。
现有交易将於今日上午9点进行市值重估，若抵押品价值不足合约市值的150%，贵公司需在24小时内补足差额。
若未能满足上述要求，灯塔资本将保留强制平仓的权利...
」
陆辰关掉邮件，调出雷曼股价的盘前交易数据：16.20美元。
比昨日收盘价17.50美元低开7.4%。
「开始了。」他轻声自语。
交易对手风险....这个在金融教科书中往往用一章带过的概念，此刻正在华尔街上演最残酷的现实演绎。当市场不再信任一家机构的偿付能力时，它会用最原始的方式保护自己：要抵押，更多的抵押。而这种索要本身，又会加速被索要者的死亡。
手机震动，第一条消息来自贝莱德的汤姆·威尔逊：「融券利率上调至15%，陆辰快速计算：300万股空头仓位，按当前股价16.20美元计算，市值4860万美元」
足够。
但问题是：为什麽突然上调？
他拨通汤姆的电话，三声後接通。
「陆先生，早。」
「汤姆，利率和抵押品为什麽上调？」
电话那头传来翻阅纸张的声音：「今天凌晨，风险管理委员会开了紧急会议。雷曼的CDS突破950基点，意味着我们的内部模型将其一年内违约概率调高至50%以上。按政策，所有对这类机构的融券口，都必须适用最高风险系数。
「其他券商呢？」
「都在上调。摩根史坦利把雷曼融券利率提到18%，高盛据说要停掉所有新业务。」汤姆停顿，「陆先生，我建议你今天....谨慎操作。市场情绪正在从担心雷曼倒闭转向假设雷曼倒闭。这种转变，通常意味着...
」
「意味着死亡螺旋。」陆辰接话，「交易对手索要抵押品，雷曼需要卖出资产变现，资产抛售压低价格，抵押品价值进一步不足，更多索要。循环直到现金流枯竭。」
「是的。」
「谢谢提醒。」
挂掉电话，陆辰看向窗外。天刚蒙蒙亮，院子里橡树的轮廓在晨雾中若隐若现。
他知道今天
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